長(zhǎng)盛軸承是國(guó)內(nèi)自潤(rùn)滑軸承的細(xì)分領(lǐng)域龍頭,產(chǎn)品涵蓋金屬塑料聚合物自潤(rùn)滑卷制軸承、雙金屬邊界潤(rùn)滑卷制軸承、金屬基自潤(rùn)滑軸承、非金屬自潤(rùn)滑軸承、銅基邊界潤(rùn)滑卷制軸承等。公司自主掌握了材料配方制備工藝等十多項(xiàng)行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù),構(gòu)筑了核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司產(chǎn)品定位于中高端市場(chǎng),客戶群體包括卡特彼勒、利勃海爾、沃爾沃、杰西博、日立建機(jī)、小松、現(xiàn)代、美馳、博世、克諾爾、佛吉亞、伯爾克、三菱技術(shù)、三一重工(600031,股吧)、振華重工(600320,股吧)、海天塑機(jī)、一汽東機(jī)工、恒立液壓(601100,股吧)等,彰顯了公司的技術(shù)實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力,且公司產(chǎn)品的市占率、滲透率開(kāi)始了新一輪的提升。

1.國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇下的市場(chǎng)搶占

國(guó)內(nèi)100億的自潤(rùn)滑軸承市場(chǎng)規(guī)模,近一半被幾個(gè)國(guó)外龍頭公司占據(jù),長(zhǎng)盛作為中高端自潤(rùn)滑軸承國(guó)內(nèi)龍頭公司,在國(guó)內(nèi)營(yíng)收僅4億,市占率百分之4左右。但長(zhǎng)盛軸承(300718,股吧)產(chǎn)品的技術(shù)性能已經(jīng)可以和國(guó)外幾個(gè)巨頭媲美。

汽車及工程機(jī)械零部件供應(yīng)鏈關(guān)系的特點(diǎn)是準(zhǔn)入門檻高、認(rèn)證時(shí)間長(zhǎng)、穩(wěn)定性強(qiáng),一旦成為整車或整機(jī)制造商的合格供應(yīng)商,實(shí)現(xiàn)批量供貨,雙方就會(huì)形成較為穩(wěn)固的長(zhǎng)期合作關(guān)系,客戶資源不易流失。但是在國(guó)產(chǎn)替代浪潮下(國(guó)產(chǎn)替代原因:(1)汽車整車廠商行業(yè)降本;(2)由于疫情等原因使得原有供應(yīng)鏈效率發(fā)生變化,主機(jī)廠對(duì)于供應(yīng)穩(wěn)定的需求增加,促進(jìn)了國(guó)產(chǎn)化替代的進(jìn)程。),國(guó)內(nèi)中高端自潤(rùn)滑軸承龍頭公司迎來(lái)了新的機(jī)遇。公司調(diào)研表示國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯,這種趨勢(shì)也已經(jīng)明顯的反映在財(cái)報(bào)上。

2.自潤(rùn)滑軸承市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)

自潤(rùn)滑軸承應(yīng)用范圍十分廣泛,工程機(jī)械、汽車、新能源設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、磨具、房屋、橋梁等領(lǐng)域的很多場(chǎng)景都有很好的適用性。國(guó)內(nèi)軸承市場(chǎng)規(guī)模接近1900億元,自潤(rùn)滑軸承目前僅100億,但整個(gè)自潤(rùn)滑軸承的市場(chǎng)近幾年的年均增速達(dá)到20%。

舉個(gè)例子,輕量化、低噪音、無(wú)給油等自潤(rùn)滑軸承所具備的優(yōu)點(diǎn),使得在汽車上的運(yùn)用得以快速推廣,目前每臺(tái)乘用車上自潤(rùn)滑軸承的運(yùn)用數(shù)量已經(jīng)達(dá)到50-100件以上,而且正在不斷地替代滾針、粉末類軸承。

參考發(fā)達(dá)國(guó)家的自潤(rùn)滑軸承應(yīng)用狀況,自潤(rùn)滑軸承可以應(yīng)用到建筑裝飾,房屋、橋梁的減震、防震、防脹設(shè)施等領(lǐng)域。在建筑裝飾領(lǐng)域,自潤(rùn)滑軸承可以應(yīng)用到門、窗、窗簾等設(shè)施中,安裝自潤(rùn)滑軸承可以提高這些設(shè)施的靈活性、平衡性,而且還可以大幅降低使用時(shí)產(chǎn)生的噪音。在發(fā)達(dá)國(guó)家自潤(rùn)滑軸承已經(jīng)在建筑裝飾領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用,而我國(guó)在這方面的應(yīng)用較少,未來(lái)發(fā)展?jié)摿�巨大�?/p>

此外,自潤(rùn)滑軸承在房屋、橋梁等建筑物的減震、防震、防脹設(shè)施也擁有很大應(yīng)用空間。以日本為例,著名的自潤(rùn)滑軸承生產(chǎn)商Oiles集團(tuán)有30%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)源于房屋、橋梁等建筑行業(yè)。此外,在機(jī)械工業(yè)等其他自潤(rùn)滑軸承現(xiàn)有應(yīng)用領(lǐng)域中,我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有一定差距,自潤(rùn)滑軸承在這些領(lǐng)域的應(yīng)用深度還有很大的挖掘空間。

3.長(zhǎng)尾市場(chǎng)的企業(yè)優(yōu)勢(shì)

自潤(rùn)滑軸承屬于長(zhǎng)尾市場(chǎng),應(yīng)用范圍十分廣泛,因此,公司的客戶眾多,且十分分散。目前公司客戶包括卡特彼勒、利勃海爾、普茨邁斯特、沃爾沃、杰西博、日立建機(jī)、小松、神鋼、現(xiàn)代、塔塔汽車、美馳、博世、克諾爾、佛吉亞、伯爾克、韓國(guó)HK、韓國(guó)萬(wàn)都、卡拉羅、三菱、三一集團(tuán)、振華重工、海天塑機(jī)、一汽東機(jī)工、恒立液壓、豪邁科技(002595,股吧)等。前五大客戶營(yíng)收占比僅15%左右,最大的客戶營(yíng)收占比5%左右。

因此,分散的客戶群體使得公司面對(duì)客戶具有較強(qiáng)的議價(jià)能力,這也使公司的自潤(rùn)滑軸承產(chǎn)品毛利率較高,達(dá)到30%-40%左右。這種長(zhǎng)尾市場(chǎng)也減少了公司的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。反之,對(duì)于客戶集中度高的公司,一方面議價(jià)能力弱,另一方面由于深度綁定大客戶,當(dāng)大客戶出現(xiàn)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),上游供貨商經(jīng)營(yíng)也會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)。

公司的海外營(yíng)收占40%,海外客戶分布覆蓋英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、意大利、瑞典、韓國(guó)、日本、印度、北美等國(guó)家和地區(qū),分散化的區(qū)域分布降低了某一地區(qū)汽車及工程機(jī)械等市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),使公司在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中處于更加有利地位。

4.具有客戶資源壁壘和技術(shù)壁壘

中高端自潤(rùn)滑軸承屬于高端制造產(chǎn)品,具有技術(shù)壁壘,長(zhǎng)盛作為國(guó)內(nèi)自潤(rùn)滑軸承龍頭公司被評(píng)為國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。相關(guān)的專利和工藝都很豐富,可以和國(guó)外龍頭公司同臺(tái)競(jìng)技。

汽車及工程機(jī)械零部件供應(yīng)鏈關(guān)系的特點(diǎn)是準(zhǔn)入門檻高、認(rèn)證時(shí)間長(zhǎng)、穩(wěn)定性強(qiáng),一旦成為整車或整機(jī)制造商的合格供應(yīng)商,實(shí)現(xiàn)批量供貨,雙方就會(huì)形成較為穩(wěn)固的長(zhǎng)期合作關(guān)系,客戶資源不易流失。如果不是此次國(guó)產(chǎn)替代浪潮,長(zhǎng)盛想搶占國(guó)外龍頭公司的市場(chǎng)可能會(huì)很非常艱難。但在此次國(guó)產(chǎn)替代浪潮的機(jī)遇下,長(zhǎng)盛軸承獲得了搶占國(guó)外龍頭公司市場(chǎng)的機(jī)會(huì),并且,由于這種行業(yè)特點(diǎn)(準(zhǔn)入門檻高、認(rèn)證時(shí)間長(zhǎng)、穩(wěn)定性強(qiáng)),搶占到新市場(chǎng)后其市場(chǎng)地位將十分穩(wěn)固,不會(huì)被其他國(guó)內(nèi)公司所撼動(dòng)。因此,將具有非常強(qiáng)的客戶資源壁壘。

5.長(zhǎng)盛軸承的產(chǎn)能提升和股權(quán)激勵(lì)

在搶占市場(chǎng)的同時(shí),公司從去年四季度一直維持滿產(chǎn)狀態(tài),公司今年年初制定發(fā)展戰(zhàn)略,其中重要一項(xiàng)就是提高產(chǎn)能。公司計(jì)劃增加5條材料制造流水線,將產(chǎn)能提升100%,目前已完成2條,直接提高了公司的出貨能力,2021年第一季度已經(jīng)是公司出貨量最高的一個(gè)季度,后續(xù)季度的產(chǎn)能將穩(wěn)步持續(xù)提升。后道的成型加工工序,采用自動(dòng)設(shè)備,通過(guò)增加班次提升產(chǎn)能。公司在調(diào)研時(shí)也表示,在為進(jìn)一步產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)行調(diào)研,避免產(chǎn)能成為公司發(fā)展的制約因素。

此外,公司制定了股權(quán)激勵(lì),股權(quán)激勵(lì)的解鎖條件是:2021-2023年公司營(yíng)收目標(biāo)的復(fù)合增速將不低于25%。公司幾乎沒(méi)有有息負(fù)債,現(xiàn)金凈穩(wěn)定。營(yíng)收和凈利潤(rùn)從去年三季度也開(kāi)始加速增長(zhǎng)。對(duì)應(yīng)這個(gè)股權(quán)激勵(lì)政策,在2020年的營(yíng)收6.5億的基準(zhǔn)下,公司營(yíng)收21-23分別是不低于8.2、10.2、12.8億元�？傮w而言,長(zhǎng)盛軸承是一家還未被市場(chǎng)充分預(yù)期的增量市場(chǎng)與國(guó)產(chǎn)替代共振的高端制造優(yōu)質(zhì)細(xì)分領(lǐng)域國(guó)內(nèi)龍頭公司。

（責(zé)任編輯：董萍萍 ）

來(lái)源：大京網(wǎng)